Từ tình hình phát triển của các ông lớn trong ngành bao bì carton Châu Âu để thấy được xu hướng của ngành công nghiệp carton năm 2023
Năm nay, các công ty bao bì carton châu Âu vẫn duy trì được mức lợi nhuận cao mặc dù tình hình đang xấu đi, nhưng chuỗi chiến thắng của họ có thể kéo dài được bao lâu? Nhìn chung, năm 2022 sẽ là một năm khó khăn đối với các công ty bao bì carton lớn. Với chi phí năng lượng và chi phí lao động tăng cao, các công ty hàng đầu châu Âu bao gồm Schmofi Kappa Group và Desma Group cũng đang phải vật lộn để đối phó với giá giấy.
Theo các nhà phân tích tại Jeffries, kể từ năm 2020, giá của bìa carton tái chế, một phần quan trọng trong sản xuất giấy bao bì, đã tăng gần gấp đôi ở châu Âu. Mặt khác, chi phí của bìa carton nguyên chất được làm trực tiếp từ gỗ tròn thay vì từ các thùng carton tái chế cũng đi theo quỹ đạo tương tự. Đồng thời, người tiêu dùng có ý thức về chi phí đang giảm chi tiêu trực tuyến, từ đó làm giảm nhu cầu về các thùng carton.
Những ngày tháng huy hoàng từng có do đại dịch vương miện mới mang lại, chẳng hạn như các đơn hàng chạy hết công suất, nguồn cung thùng carton khan hiếm và giá cổ phiếu tăng vọt của các công ty bao bì khổng lồ… tất cả những điều này đã qua. Tuy nhiên, mặc dù vậy, các công ty này đang hoạt động tốt hơn bao giờ hết. Smurfi Kappa gần đây đã báo cáo mức tăng 43% trong thu nhập trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu hao từ tháng 1 đến cuối tháng 9, trong khi thu nhập hoạt động tăng một phần ba. Điều đó có nghĩa là doanh thu và lợi nhuận tiền mặt năm 2022 của công ty đã vượt qua mức trước đại dịch, mặc dù mới chỉ đi được một phần tư chặng đường đến cuối năm 2022.
Trong khi đó, Desma, công ty bao bì carton số một của Anh, đã nâng dự báo cho năm lên ngày 30 tháng 4 năm 2023, cho biết lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh trong nửa đầu năm phải đạt ít nhất 400 triệu bảng Anh, so với năm 2019. là 351 triệu bảng Anh. Một công ty bao bì khổng lồ khác, Mondi, đã tăng biên lợi nhuận cơ bản thêm 3 điểm phần trăm, tăng gấp đôi lợi nhuận trong nửa đầu năm, mặc dù vẫn còn những vấn đề chưa được giải quyết trong hoạt động kinh doanh khó khăn hơn của công ty tại Nga.
Bản cập nhật giao dịch tháng 10 của Desma không nêu chi tiết, nhưng có đề cập đến "khối lượng thấp hơn một chút đối với các hộp carton tương đương". Tương tự như vậy, sự tăng trưởng mạnh mẽ của Smurf Kappa không phải là kết quả của việc bán nhiều hộp hơn - doanh số bán hộp carton của công ty này không thay đổi trong chín tháng đầu năm 2022 và thậm chí còn giảm 3% trong quý 3. Ngược lại, những gã khổng lồ này làm tăng lợi nhuận của các doanh nghiệp bằng cách tăng giá sản phẩm.
Ngoài ra, khối lượng giao dịch dường như không được cải thiện. Trong cuộc gọi thu nhập tháng này, CEO Tony Smurphy của Smurfi Kappa cho biết: "Khối lượng giao dịch trong quý IV rất giống với những gì chúng tôi thấy trong quý III. Đang tăng lên. Tất nhiên, tôi nghĩ một số thị trường như Anh và Đức đã đi ngang trong hai hoặc ba tháng qua."
Điều này đặt ra câu hỏi: điều gì sẽ xảy ra với ngành công nghiệp hộp carton vào năm 2023? Nếu nhu cầu của thị trường và người tiêu dùng đối với bao bì carton bắt đầu ổn định, liệu các nhà sản xuất bao bì carton có thể tiếp tục tăng giá để đạt được lợi nhuận cao hơn không? Các nhà phân tích hài lòng với bản cập nhật của SmurfKappa trong bối cảnh kinh tế vĩ mô khó khăn và các lô hàng carton yếu hơn được báo cáo trong nước. Đồng thời, Smurfi Kappa nhấn mạnh rằng tập đoàn đã có "sự so sánh cực kỳ mạnh mẽ so với năm ngoái, một mức mà chúng tôi luôn coi là không bền vững".
Tuy nhiên, các nhà đầu tư rất hoài nghi. Cổ phiếu của Smurfi Kappa thấp hơn 25% so với thời kỳ đỉnh điểm của đại dịch, và Desmar's giảm 31%. Ai đúng? Thành công không chỉ phụ thuộc vào doanh số bán bìa các tông và bìa cứng. Các nhà phân tích tại Jefferies dự đoán rằng giá bìa các tông tái chế sẽ giảm do nhu cầu vĩ mô yếu, nhưng cũng nhấn mạnh rằng chi phí giấy thải và năng lượng cũng đang giảm, vì điều này cũng có nghĩa là chi phí sản xuất bao bì đang giảm.
“Theo quan điểm của chúng tôi, điều thường bị bỏ qua là chi phí thấp hơn có thể thúc đẩy thu nhập rất lớn và cuối cùng, đối với các nhà sản xuất hộp carton, lợi ích của việc tiết kiệm chi phí sẽ phải trả giá bằng bất kỳ mức giá hộp nào có thể thấp hơn. Trước đây đã chứng minh rằng điều này khó khăn hơn khi đi xuống (trễ 3-6 tháng). Nhìn chung, doanh thu giảm do giá thấp hơn được bù đắp một phần bởi chi phí giảm do doanh thu giảm.” nhà phân tích tại Jeffries Say.
Đồng thời, bản thân câu hỏi về các yêu cầu không hoàn toàn đơn giản. Mặc dù thương mại điện tử và sự suy thoái đã gây ra một số mối đe dọa đối với hiệu suất của các công ty bao bì carton, nhưng phần lớn doanh số của các nhóm này thường là ở các doanh nghiệp khác. Tại Desma, khoảng 80% doanh thu đến từ hàng tiêu dùng nhanh (FMCG), chủ yếu là các sản phẩm được bán trong siêu thị, và khoảng 70% bao bì carton của Smurfi Kappa được cung cấp cho khách hàng FMCG. Điều này sẽ chứng minh được khả năng phục hồi khi thị trường cuối cùng phát triển và Desma đã ghi nhận sự tăng trưởng tốt trong các lĩnh vực như thay thế nhựa.
Vì vậy, trong khi nhu cầu dao động, thì không có khả năng giảm xuống dưới một điểm nhất định - đặc biệt là khi xét đến sự trở lại của khách hàng công nghiệp bị ảnh hưởng nặng nề bởi đại dịch COVID-19. Điều này được hỗ trợ bởi kết quả gần đây từ MacFarlane (MACF), ghi nhận mức tăng 14% về doanh thu trong sáu tháng đầu năm 2022 khi sự phục hồi của khách hàng trong ngành hàng không, kỹ thuật và dịch vụ khách sạn bù đắp hơn cho sự chậm lại trong mua sắm trực tuyến.
Các nhà đóng gói carton sóng cũng đang tận dụng đại dịch để cải thiện bảng cân đối kế toán của họ. Tổng giám đốc điều hành của Smurfi Kappa, Tony Smurphy nhấn mạnh rằng cơ cấu vốn của công ty ông đang "ở vị thế tốt nhất mà chúng tôi từng thấy" trong lịch sử của chúng tôi, với hệ số nợ/thu nhập trước khi khấu hao dưới 1,4 lần. Tổng giám đốc điều hành của Desmar, Myles Roberts, cũng đồng tình với quan điểm này vào tháng 9, cho biết tỷ lệ nợ/thu nhập trước khi khấu hao của tập đoàn ông đã giảm xuống còn 1,6 lần, "một trong những tỷ lệ thấp nhất mà chúng tôi từng thấy trong nhiều năm".
Tất cả những điều này cộng lại có nghĩa là một số nhà phân tích tin rằng thị trường đang phản ứng thái quá, đặc biệt là đối với FTSE 100 packers, định giá thấp hơn tới 20% so với ước tính đồng thuận về thu nhập trước khi khấu hao. Định giá của họ chắc chắn là hấp dẫn, với Desma giao dịch ở tỷ lệ P/E kỳ hạn chỉ 8,7 so với mức trung bình năm năm là 11,1 và tỷ lệ P/E kỳ hạn của Schmurf Kappa là 10,4 so với mức trung bình năm năm là 12,3. Phần lớn sẽ phụ thuộc vào khả năng thuyết phục các nhà đầu tư của công ty rằng họ có thể tiếp tục gây bất ngờ vào năm 2023.
Thời gian đăng: 13-12-2022