Từ tình hình phát triển của các ông lớn trong ngành bao bì carton châu Âu để thấy được xu hướng của ngành công nghiệp carton năm 2023
Năm nay, các đại gia bao bì carton châu Âu vẫn duy trì được lợi nhuận cao bất chấp tình hình xấu đi, nhưng liệu chuỗi thắng lợi của họ có thể kéo dài được bao lâu? Nhìn chung, năm 2022 sẽ là một năm khó khăn đối với các đại gia bao bì carton lớn. Với chi phí năng lượng và nhân công tăng cao, các công ty hàng đầu châu Âu, bao gồm Schmofi Kappa Group và Desma Group, cũng đang phải vật lộn để đối phó với giá giấy.
Theo các nhà phân tích tại Jeffries, kể từ năm 2020, giá bìa carton tái chế, một phần quan trọng trong sản xuất giấy bao bì, đã tăng gần gấp đôi ở châu Âu. Mặt khác, giá bìa carton nguyên chất được làm trực tiếp từ gỗ tròn thay vì từ thùng carton tái chế cũng đi theo xu hướng tương tự. Đồng thời, người tiêu dùng tiết kiệm chi phí đang giảm chi tiêu trực tuyến, từ đó làm giảm nhu cầu về thùng carton.
Những ngày tháng huy hoàng trước đây do đại dịch "vương miện mới" mang lại, chẳng hạn như đơn hàng chạy hết công suất, nguồn cung thùng carton khan hiếm và giá cổ phiếu tăng vọt của các đại gia bao bì... tất cả đã qua. Tuy nhiên, dù vậy, các công ty này đang hoạt động tốt hơn bao giờ hết. Smurfi Kappa gần đây đã báo cáo lợi nhuận trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu hao tài sản cố định tăng 43% từ tháng 1 đến cuối tháng 9, trong khi thu nhập từ hoạt động kinh doanh tăng một phần ba. Điều này có nghĩa là doanh thu và lợi nhuận tiền mặt năm 2022 của công ty đã vượt qua mức trước đại dịch, mặc dù mới chỉ đi được một phần tư chặng đường từ nay đến cuối năm 2022.
Trong khi đó, Desma, gã khổng lồ bao bì carton số một của Anh, đã nâng dự báo cho cả năm lên ngày 30 tháng 4 năm 2023, cho biết lợi nhuận hoạt động điều chỉnh trong nửa đầu năm nay sẽ đạt ít nhất 400 triệu bảng Anh, so với mức 351 triệu bảng Anh của năm 2019. Một gã khổng lồ bao bì khác, Mondi, đã tăng biên lợi nhuận cơ bản thêm 3 điểm phần trăm, tăng hơn gấp đôi lợi nhuận trong nửa đầu năm, bất chấp những vấn đề còn tồn đọng trong hoạt động kinh doanh đầy khó khăn của công ty tại Nga.
Bản cập nhật giao dịch tháng 10 của Desma không cung cấp nhiều chi tiết, nhưng có đề cập đến "khối lượng bán ra của các loại hộp carton tương đương giảm nhẹ". Tương tự, sự tăng trưởng mạnh mẽ của Smurf Kappa không phải là kết quả của việc bán được nhiều hộp hơn - doanh số bán hộp carton của công ty này không thay đổi trong chín tháng đầu năm 2022 và thậm chí còn giảm 3% trong quý 3. Ngược lại, những gã khổng lồ này đang gia tăng lợi nhuận của doanh nghiệp bằng cách tăng giá sản phẩm.
Ngoài ra, khối lượng giao dịch dường như không có sự cải thiện. Trong cuộc họp báo cáo thu nhập tháng này, CEO Tony Smurphy của Smurfi Kappa cho biết: "Khối lượng giao dịch trong quý IV rất giống với những gì chúng tôi đã thấy trong quý III. Đang tăng lên. Tất nhiên, tôi nghĩ một số thị trường như Anh và Đức đã đi ngang trong hai hoặc ba tháng qua."
Điều này đặt ra câu hỏi: điều gì sẽ xảy ra với ngành công nghiệp hộp carton sóng vào năm 2023? Nếu nhu cầu thị trường và người tiêu dùng đối với bao bì carton sóng bắt đầu chững lại, liệu các nhà sản xuất bao bì carton sóng có thể tiếp tục tăng giá để đạt được lợi nhuận cao hơn không? Các nhà phân tích hài lòng với báo cáo cập nhật của SmurfKappa trong bối cảnh kinh tế vĩ mô khó khăn và lượng hàng thùng carton xuất khẩu trong nước được báo cáo yếu hơn. Đồng thời, Smurfi Kappa nhấn mạnh rằng tập đoàn đã có "mức tăng trưởng vượt bậc so với năm ngoái, một mức mà chúng tôi luôn coi là không bền vững".
Tuy nhiên, các nhà đầu tư vẫn rất hoài nghi. Cổ phiếu của Smurfi Kappa thấp hơn 25% so với thời kỳ đỉnh điểm của đại dịch, và Desmar's giảm 31%. Ai đúng? Thành công không chỉ phụ thuộc vào doanh số bán bìa carton và bìa cứng. Các nhà phân tích tại Jefferies dự đoán giá bìa carton tái chế sẽ giảm do nhu cầu vĩ mô yếu, nhưng cũng nhấn mạnh rằng chi phí giấy thải và năng lượng cũng đang giảm, bởi điều này cũng đồng nghĩa với việc chi phí sản xuất bao bì đang giảm.
“Theo quan điểm của chúng tôi, điều thường bị bỏ qua là chi phí thấp hơn có thể thúc đẩy lợi nhuận đáng kể, và cuối cùng, đối với các nhà sản xuất hộp carton, lợi ích của việc tiết kiệm chi phí sẽ phải trả giá bằng bất kỳ mức giá hộp nào có thể giảm. Thực tế đã chứng minh rằng điều này sẽ khó khăn hơn khi giá giảm (độ trễ 3-6 tháng). Nhìn chung, những bất lợi về doanh thu do giá thấp hơn được bù đắp một phần bởi những bất lợi về chi phí từ doanh thu.” nhà phân tích tại Jeffries Say.
Đồng thời, bản thân câu hỏi về các yêu cầu cũng không hoàn toàn đơn giản. Mặc dù thương mại điện tử và sự suy thoái đã gây ra một số mối đe dọa đối với hiệu suất của các công ty bao bì carton, nhưng thị phần lớn nhất của các nhóm này thường đến từ các doanh nghiệp khác. Tại Desma, khoảng 80% doanh thu đến từ hàng tiêu dùng nhanh (FMCG), chủ yếu là các sản phẩm được bán trong siêu thị, và khoảng 70% bao bì carton của Smurfi Kappa được cung cấp cho khách hàng FMCG. Điều này sẽ chứng tỏ khả năng phục hồi khi thị trường cuối cùng phát triển, và Desma đã ghi nhận sự tăng trưởng tốt trong các lĩnh vực như thay thế nhựa.
Vì vậy, mặc dù nhu cầu có biến động, nhưng khó có khả năng giảm xuống dưới một ngưỡng nhất định - đặc biệt là khi xét đến sự trở lại của các khách hàng công nghiệp bị ảnh hưởng nặng nề bởi đại dịch COVID-19. Điều này được củng cố bởi kết quả gần đây của MacFarlane (MACF), ghi nhận doanh thu tăng 14% trong sáu tháng đầu năm 2022 nhờ sự phục hồi của khách hàng trong lĩnh vực hàng không, kỹ thuật và dịch vụ khách sạn, bù đắp cho sự sụt giảm của mua sắm trực tuyến.
Các nhà đóng gói carton sóng cũng đang tận dụng đại dịch để cải thiện bảng cân đối kế toán. Giám đốc điều hành Smurfi Kappa, Tony Smurphy, nhấn mạnh rằng cơ cấu vốn của công ty ông đang "ở vị thế tốt nhất mà chúng tôi từng thấy" trong lịch sử, với hệ số nợ/lợi nhuận trước khấu hao dưới 1,4 lần. Giám đốc điều hành Desmar, Myles Roberts, cũng đồng tình với quan điểm này vào tháng 9, cho biết tỷ lệ nợ/lợi nhuận trước khấu hao của tập đoàn đã giảm xuống còn 1,6 lần, "một trong những tỷ lệ thấp nhất mà chúng tôi từng thấy trong nhiều năm".
Tất cả những điều này cộng lại khiến một số nhà phân tích tin rằng thị trường đang phản ứng thái quá, đặc biệt là đối với các công ty đóng gói FTSE 100, với mức định giá thấp hơn tới 20% so với ước tính đồng thuận về lợi nhuận trước khi khấu hao. Định giá của họ chắc chắn rất hấp dẫn, với Desma giao dịch ở mức P/E dự phóng chỉ 8,7 so với mức trung bình 5 năm là 11,1, và Schmurf Kappa có P/E dự phóng là 10,4 so với mức trung bình 5 năm là 12,3. Phần lớn sẽ phụ thuộc vào khả năng thuyết phục nhà đầu tư của công ty rằng họ có thể tiếp tục gây bất ngờ trong năm 2023.
Thời gian đăng: 13-12-2022